Health factor: o que é e como calcular

Se você usa BTC ou ETH como garantia na Aave ou na Morpho, um único número decide quando a sua posição pode ser liquidada. Veja como ele é calculado e quanto o seu colateral pode cair antes de chegar lá.

O que é o health factor

Quando você deposita BTC ou ETH num protocolo de empréstimo e pega stablecoin emprestada, o protocolo precisa garantir que a sua garantia sempre vale mais do que a dívida. O health factor (HF, ou "fator de saúde") é a medida dessa folga.

• Acima de 1: a posição está de pé.
• Abaixo de 1: a posição pode ser liquidada — parte do seu colateral é vendida para pagar a dívida, com uma multa.

Quanto maior o número, mais o preço do colateral pode cair antes da liquidação.

A fórmula

O limite de liquidação é a fração do colateral que conta como garantia. Ele é definido pelo protocolo para cada ativo (na Aave, chama-se liquidation threshold) ou para cada mercado (na Morpho, chama-se LLTV). Um limite de 78% quer dizer que, para efeito de liquidação, cada US$ 100 de colateral sustentam até US$ 78 de dívida.

Exemplo com BTC

• Colateral: 0,25 BTC a US$ 83.900 = US$ 20.975
• Limite de liquidação: 78%
• Dívida: US$ 9.000 em USDC

Exemplo com ETH

• Colateral: 5 ETH a US$ 2.700 = US$ 13.500
• Limite de liquidação: 83%
• Dívida: US$ 6.000 em USDC

Os limites acima são exemplos. O valor real muda por ativo, por rede e por mercado — e pode ser alterado pela governança do protocolo.

Quanto o colateral pode cair até a liquidação

Se só o preço do colateral muda e a dívida fica igual, a conta é simples:

Repare que a relação não é linear: sair de HF 1,1 para 1,2 quase dobra a folga, enquanto sair de 2 para 3 acrescenta 17 pontos.

Preço de liquidação

É o preço de hoje menos essa queda — ou, de forma equivalente, o preço de hoje dividido pelo HF:

• BTC: US$ 83.900 ÷ 1,82 ≈ US$ 46.150
• ETH: US$ 2.700 ÷ 1,87 ≈ US$ 1.446

Detalhamos essa conta, com mais exemplos, no artigo sobre como funciona a liquidação na Aave v3.

Quando há mais de um colateral

Na Aave, a mesma conta pode ter BTC e ETH juntos. Se só o BTC cair, ele precisa cair mais para liquidar, porque o ETH continua sustentando parte da dívida. A conta passa a ser:

A participação é quanto o BTC representa do colateral já multiplicado pelos limites de cada ativo. Com HF 1,8 e o BTC sendo 60% dessa garantia, a queda até a liquidação é de cerca de 74%. Se o resultado passar de 100%, a queda só do BTC não liquida a posição.

▶ Assista: o health factor em 2 minutos

O que faz o health factor mudar

O HF muda sozinho, sem você mexer na posição:

• Preço do colateral cai → o HF cai na mesma proporção.
• Juros se acumulam na dívida → o HF cai devagar, todo dia. Com taxa variável, esse ritmo muda conforme a demanda pelo empréstimo.
• A dívida não é stablecoin (por exemplo, ETH emprestado) → se o ativo da dívida subir, o HF cai.
• Parâmetros do protocolo mudam → uma redução do limite de liquidação, decidida pela governança, baixa o HF de todo mundo naquele ativo.

E ele sobe quando o colateral valoriza, quando você deposita mais colateral ou quando parte da dívida é paga.

Aave e Morpho: o mesmo número, regras diferentes

• Aave v3: o HF é da conta inteira em cada rede. Todos os colaterais e todas as dívidas daquela rede entram na mesma conta.
• Morpho: cada mercado é isolado, com um único colateral e o seu próprio LLTV. Cada posição tem o seu HF, que também pode ser escrito como LLTV ÷ LTV atual. Veja mais em Morpho: mercados isolados e LLTV.