Como funciona a liquidação na Aave v3

Liquidação não é "perder tudo de uma vez" — mas também não é de graça. Veja quando ela acontece, quanto da posição pode ser vendido, quanto custa a multa e um exemplo com números.

Quando a liquidação acontece

Na Aave v3, uma posição pode ser liquidada quando o health factor fica abaixo de 1. Isso acontece quando o valor do colateral, já multiplicado pelo limite de liquidação de cada ativo, não cobre mais a dívida.

Ninguém da Aave "decide" liquidar. Qualquer pessoa — na prática, robôs especializados, os liquidantes — pode pagar parte da sua dívida e, em troca, receber parte do seu colateral com desconto. Como isso dá lucro a eles, costuma acontecer em segundos depois que o HF passa de 1.

Dois limites diferentes: LTV máximo e limite de liquidação

Cada ativo usado como garantia tem dois números:

• LTV máximo: até quanto você pode pegar emprestado. Com LTV máximo de 73%, cada US$ 100 de colateral permitem pegar até US$ 73.
• Limite de liquidação (liquidation threshold): o ponto em que a liquidação começa. É sempre um pouco maior que o LTV máximo — por exemplo, 78%.

A diferença entre os dois é a folga mínima que o protocolo deixa para quem pega o máximo permitido. Os valores mudam por ativo e por rede; confira os atuais na página de cada mercado no app da Aave.

Quanto da posição pode ser vendido

A Aave não liquida a posição inteira de uma vez na maioria dos casos:

• HF entre 0,95 e 1: o liquidante pode pagar até 50% da dívida em uma liquidação.
• HF abaixo de 0,95: pode pagar até 100% da dívida.

Nas versões mais recentes da Aave v3, posições pequenas (com colateral ou dívida abaixo de cerca de US$ 2.000) também podem ser liquidadas por inteiro, para não sobrar "poeira" que ninguém liquida.

Se o HF continuar abaixo de 1 depois de uma liquidação parcial, outra pode vir em seguida.

A multa: o bônus do liquidante

O liquidante recebe o colateral com um desconto, o bônus de liquidação (liquidation bonus). Para você, esse desconto é a multa. Ele é definido por ativo e costuma ficar entre 5% e 10% do valor da dívida paga.

Se você tem mais de um colateral, quem escolhe qual deles vai ser vendido é o liquidante.

Exemplo passo a passo

A mesma posição do artigo sobre health factor, com um bônus de liquidação de 7,5% (exemplo):

1. Antes: 0,25 BTC a US$ 83.900, limite de 78% e US$ 9.000 de dívida. HF 1,82. O preço de liquidação é 9.000 ÷ (0,25 × 0,78) ≈ US$ 46.150.
2. O BTC cai para US$ 46.000: HF = 11.500 × 0,78 ÷ 9.000 = 0,997. A posição pode ser liquidada.
3. A liquidação: como o HF está entre 0,95 e 1, o liquidante paga 50% da dívida, US$ 4.500, e recebe US$ 4.500 × 1,075 = US$ 4.837,50 em BTC, ou seja, cerca de 0,1052 BTC.
4. Depois: sobram 0,1448 BTC (US$ 6.662) e US$ 4.500 de dívida. HF 1,15.

O custo da liquidação foi o bônus: US$ 337,50 (7,5% de US$ 4.500). Além disso, o BTC vendido foi vendido perto da mínima. A posição sobrevive, menor, e com um HF que ainda está perto de 1 — uma nova queda de cerca de 13% liquida de novo.

O que mais pode antecipar a liquidação

• Oráculo de preço: a Aave usa o preço do oráculo (em geral, da Chainlink), não o da sua corretora. Em quedas muito rápidas, a diferença entre os dois pode pesar.
• Juros: com taxa variável, a dívida cresce todo dia e o preço de liquidação sobe junto, devagar.
• Mais de um colateral: se você tem BTC e ETH na mesma conta, uma queda do ETH também baixa o HF da posição inteira.
• Mudanças de parâmetros: a governança da Aave pode reduzir o limite de liquidação de um ativo. Mudanças assim são anunciadas antes, mas afetam todas as posições naquele ativo.

E-mode: limites maiores para ativos que andam juntos

O efficiency mode (e-mode) permite limites bem maiores quando o colateral e a dívida são ativos correlacionados — por exemplo, wstETH de garantia e ETH de dívida. Com BTC ou ETH de garantia e dívida em stablecoin, a posição normalmente fica fora do e-mode, com os limites padrão de cada ativo.